今天分享的是：商业航天行业研究系列5：Rocket Lab——从小火箭之王到太空基建总包商，被低估的航天第二极

　　Rocket Lab作为全球少数能同时提供高频轨道发射服务和大规模航天器制造的私营企业，已从小型火箭发射商蜕变为垂直整合的端到端太空系统巨头，构筑了仅次于SpaceX的航天全产业链优势。

　　公司发展历程清晰，2006年在新西兰创立后，历经初创奠基、战略扩张，2021年纳斯达克上市后进入全面爆发期。通过一系列精准并购，如收购SolAero掌握卫星能源系统、收购Mynaric获取激光通信技术等，构建了从能源、飞控软件到激光通信和有效载荷的完整供应链。核心领军人物Peter Beck的技术信仰与务实决策，以及工程师导向的人才团队，奠定了公司极致资本效率与技术创新的基因。

　　业务端形成发射与太空系统双轮驱动格局。发射服务方面，Electron火箭成为西方小型卫星发射绝对龙头，高频次、高可靠性形成高进入壁垒，HASTE项目切入美国国防部高超音速测试供应链；预计2026年Q1首飞的Neutron中型可回收火箭，以独特设计对标SpaceX，瞄准星座组网发射市场。太空系统业务中，Photon等四大卫星平台满足多元任务需求，核心组件向行业广泛供货，太空软件覆盖航天器全生命周期小火箭专用节点配置，展现出SaaS业务潜力，5.15亿美元的SDA合同验证了其顶级卫星制造商地位。

　　财务层面，公司营收五年实现十倍增长，近四年CAGR达88%，2025年Q3营收创历史新高。毛利率持续攀升，垂直整合与规模效应显著优化盈利能力，在手订单达11亿美元，为未来业绩提供保障。

　　全球商业航天正经历结构性变革，2026年将成为中国商业航天从政策孵化期向工业化爆发期过渡的关键节点。轨道与频谱资源的稀缺性推动各国加速星座部署，国际竞争日益激烈。Rocket Lab的发展路径印证了垂直整合、技术创新与商业化运营的核心价值，其从发射服务到太空系统、从硬件制造到全生命周期服务的转型，为行业发展提供了重要借鉴，也折射出全球商业航天向规模化、产业化迈进的必然趋势。